Данные по США стимулируют спекуляции о снижении ставки на 50 б.п.

Краткий обзор:

• Слабые данные по США: Слабые экономические данные усиливают опасения; рынки ожидают снижения ставки ФРС на 50 б.п. в сентябре.
• Слабость еврозоны: Экономика Германии сократилась на 0,1%; производственный сектор демонстрирует устойчивое сокращение.
• Сбалансированный подход ФРС: ФРС сохраняет ставки на прежнем уровне; намекает на возможное снижение ставки в сентябре, если тенденции сохранятся.
• Центральные банки мира: Банк Японии повышает ставки на 15 б.п.; Банк Англии снижает на 25 б.п.; смешанные сигналы мировой экономики.

На прошлой неделе финансовый ландшафт был охвачен вихрем активности, поскольку слабые данные из США усилили опасения по поводу экономического здоровья страны. На этом фоне участники рынка все чаще делают ставку на снижение ставки Федеральной резервной системой (ФРС) на 50 базисных пунктов (б.п.) в сентябре. Валютная пара EUR/USD, коснувшись в четверг свежего трехнедельного минимума 1,0776, сумела завершить неделю уверенно, поднявшись выше порога 1,0900. Спекуляции ФРС об агрессивном снижении процентных ставок и слабые экономические показатели США существенно повлияли на настроения рынка.

Проблемы в Еврозоне

В середине недели у евро была возможность для ралли, однако местные экономические данные подорвали его силу. Макроэкономические показатели указывали на ослабление роста в третьем квартале. Окончательный индекс PMI для производственной сферы Гамбургского коммерческого банка (HCOB) в июле составил 45,8, повторив июньское значение. Это свидетельствует о продолжающемся спаде в производственном секторе. При этом сокращение новых заказов привело к ускоренному снижению объемов производства и занятости.

По предварительным оценкам, во втором квартале экономика Германии сократилась на 0,1 %. Это сокращение контрастировало со скромным ростом экономики ЕС на 0,3 %, что несколько превысило ожидаемый участниками рынка рост на 0,2 %. Предварительная оценка июльского гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) показала рост годового индекса в Германии до 2,6 %. Это выше предыдущего значения 2,5 % и ожидаемого 2,4 %. В Еврозоне базовый годовой индекс HICP вырос до 2,9%, превысив ожидания рынка.

Федеральная резервная система подготовила почву для сентябрьского сокращения ставки

Федеральная резервная система США, как и ожидалось, сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5 % в ходе июльского заседания. Заявление ФРС содержало заметные изменения, которые привлекли внимание инвесторов. Политики признали умеренный рост числа рабочих мест и охарактеризовали инфляцию как «несколько повышенную». В заявлении также подчеркивается сбалансированный подход к рискам, связанным с двойным мандатом ФРС, что свидетельствует о переходе от прежнего акцента на инфляционные риски.

Во время своего выступления председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что возможность снижения ставки в сентябре рассматривается, особенно если макроэкономические тенденции сохранятся. Однако он подчеркнул, что окончательные решения по дальнейшей монетарной политике еще не приняты, подтвердив, что подход зависит от данных. Это привело к тому, что финансовые рынки стали прогнозировать как минимум два снижения ставки до конца года, а в 2024 году ожидается три снижения ставки.

Центральные банки в эпицентре бури

Несмотря на первоначальную слабость доллара США (USD), он быстро восстановился и продолжил рост по отношению к основным валютам, так как настроения на рынке стали менее рискованными. Банк Японии (BoJ) и Банк Англии (BoE) объявили о своих решениях по монетарной политике: BoJ повысил процентные ставки на 15 б.п., а BoE снизил базовую ставку на 25 б.п. Хотя эти решения в основном ожидались, ожидается, что только Банк Японии сохранит свою текущую политику, что привело к распродаже местных акций и росту спроса на безопасный доллар США.

Слабые отчеты о прибыли еще больше повлияли на фондовые рынки, повысив спрос на доллар США. Неоднозначная реакция на заявления центральных банков и слабые данные из США подчеркивают глобальную экономическую неопределенность, определяющую динамику рынка.

Опасения по поводу экономического здоровья США

Американские фондовые рынки упали после публикации в четверг индекса PMI для производственной сферы от ISM, который в июле упал до 46,8 с 48,5 в предыдущем месяце, не оправдав прогноза в 48,8. Подындекс «Цены оплачены» также вырос до 52,9, что выше ожидаемого значения 51,8, указывающего на рост производственных затрат.

Данные по занятости также поддержали аргументы в пользу снижения ставок. Отчет ADP показал, что в частном секторе в июле появилось 122 000 новых рабочих мест, что ниже ожидаемых 150 000. Первичные заявки на пособие по безработице неожиданно выросли до 249 000, превысив ожидания. Отчет Challenger о сокращении рабочих мест показал значительное снижение количества сокращений, в то время как количество нанимаемых работников достигло минимума за более чем десятилетие. Производительность труда в несельскохозяйственном секторе во втором квартале выросла на 2,3 %, при этом удельная стоимость рабочей силы увеличилась всего на 0,9 %. Это гораздо ниже предыдущего показателя в 3,8 %.

Отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) за июль еще больше подчеркнул озабоченность экономикой. Было добавлено всего 114 000 новых рабочих мест, что ниже ожидаемых 175 000. Уровень безработицы вырос до 4,3 %, а средняя почасовая заработная плата упала до 3,6 %, что ослабило инфляционное давление. Объем фабричных заказов в июне снизился на 3,3 % в месячном исчислении, что еще больше усугубило экономические проблемы.

К концу недели вырос спекулятивный интерес к существенному снижению ставки ФРС на 50 б.п. в сентябре. А вероятность трех снижений до конца года возросла. До выхода NFP вероятность снижения ставки на 50 б.п. в сентябре составляла 30 %, после этого она подскочила до 90 %.

Следующая неделя на макроэкономическом фронте

Предстоящая неделя обещает множество экономических показателей. Хотя, финансовые рынки, как ожидается, будут в первую очередь определяться настроениями и спекуляциями относительно будущих действий ФРС. В понедельник в США выйдет июльский индекс PMI для сферы услуг от ISM, который, как ожидается, повысится до 51,0 с июньского показателя 48,8. HCOB и S&P Global также опубликуют окончательные оценки индексов PMI в сфере услуг и композитных индексов PMI для основных экономик.

Германия представит июньские данные по фабричным заказам и промышленному производству. А окончательные данные по инфляции за июль будут опубликованы в конце недели. Еврозона также представит данные по розничным продажам за июнь и августовский индекс доверия инвесторов Sentix.

Хотя эти данные могут иметь ограниченное немедленное влияние на соответствующие валюты, они будут служить важнейшими барометрами экономического здоровья по обе стороны Атлантики, создавая основу для следующего раунда рыночных движений.