Япония борется на фоне роста курса доллара на 160 иен

Краткий обзор:

• Доминирование доллара США: Центральная роль доллара США в мировых финансах создает проблемы для стран с развитой экономикой, в частности Японии;
• Обесценивание иены: Различия в монетарной политике США и Японии привели к резкому ослаблению иены, несмотря на интервенции;
• Контроль со стороны США: Казначейство США включило Японию в «список мониторинга» за потенциально недобросовестную практику обмена валюты;
• Экономическое воздействие: Ослабление иены имеет смешанный эффект. Она увеличивает экспорт, но повышает расходы, замедляет потребление и создает риск стагфляции;
• Стабилизация иены: Недавнее укрепление иены дает надежду, но подчеркивает чувствительность мировых рынков к монетарной политике США.

В 1971 году тогдашний министр финансов США Джон Коннелли сделал заявление, которое вызвало глубокий резонанс в мировых финансовых кругах: «Доллар — наша валюта, но это ваша проблема». Это откровенное замечание подчеркнуло реальность того, что, хотя доллар США и является основной мировой резервной валютой, его главная функция заключается в обеспечении интересов США. Мы перенеслись в сегодняшний день, и хотя настроение, заложенное в словах Коннелли, осталось неизменным, проблемы, связанные с доминированием доллара, изменились. Особенно для стран с формирующимся рынком и развивающихся экономик. Однако последние события указывают на то, что последствия центральной роли доллара в мировой торговле и финансах теперь причиняют значительную головную боль странам с развитой экономикой, и Япония также является ярким примером.

Борьба Японии с растущим долларом

Япония оказалась в затруднительном положении из-за несовпадения монетарной политики Федеральной резервной системы США и Банка Японии BOJ. В то время как ФРС заняла позицию «повышать процентные ставки в течение длительного времени» для борьбы с инфляцией, Банк Японии продолжает проводить враждебную политику процентных ставок, чтобы противостоять дефляции в стране. Такое несоответствие привело к резкому ослаблению иены, которая с 2021 года потеряла почти треть своей стоимости, упав в начале этого года до 34-летнего минимума — более 160 иен за доллар. В ответ на это японские власти прибегли к значительным интервенциям на валютных рынках, потратив миллиарды долларов на поддержку иены. Несмотря на эти усилия, спираль падения курса иены сохраняется. Это подчеркивает проблемы Японии в условиях глобального финансового ландшафта, где доминирует доллар.

США следят за валютной практикой Японии

В июне Министерство финансов США включило Японию в «список мониторинга» потенциально недобросовестных валютных операций. Этот шаг, несмотря на то, что Япония не была объявлена валютным манипулятором, был весьма значительным. Решение Казначейства было основано на соответствии Японии двум из трех критериев, используемых для оценки валютной политики основных торговых партнеров США: положительное сальдо торгового баланса с США не менее $5 млрд и положительное сальдо текущего счета более 3 % ВВП. Третий критерий, которого Япония практически не избежала, касается постоянного одностороннего вмешательства в валютные рынки. Тем не менее, японские власти продолжают проводить интервенции, тратя рекордные суммы на стабилизацию иены. Только в апреле и мае они потратили ошеломляющие ¥9,8 трлн, превысив общую сумму, выделенную в 2022 году на защиту валюты. Несмотря на эти усилия, падение курса иены продолжилось, иллюстрируя сложное взаимодействие между внутренней монетарной политикой и глобальными финансовыми силами.

Издержки слабой иены: Больше, чем просто валютная проблема

Ослабление иены оказало неоднозначное влияние на экономику Японии. С одной стороны, оно способствовало росту въездного туризма и увеличению экспорта в США, что можно рассматривать как положительный фактор. Однако обратная сторона оказалась гораздо более выраженной. Чрезмерная волатильность обменного курса снизила корпоративные инвестиции и повысила издержки для отраслей, зависящих от импорта. Кроме того, более половины частного потребления в японской экономике значительно замедлилось. Это замедление повысило риск стагфляции — опасного сочетания стагнации экономического роста и растущей инфляции. В связи с этим правительство Японии пересмотрело в сторону понижения прогноз роста экономики на текущий финансовый год — с 1,3 % до примерно 0,9 %. Эта ситуация иллюстрирует высокие издержки, возникающие из-за расхождений в денежно-кредитной политике между значимыми экономиками, и подчеркивает глобальные последствия доминирования доллара.

Мелькнула надежда для иены?

Однако есть некоторые признаки того, что курс иены может стабилизироваться. В конце июля иена укрепилась по отношению к доллару на 4 %, что стало самым значительным ростом с марта. Этот скачок был вызван несколькими факторами. Включая более мягкие данные по инфляции в США в июне и более мягкие данные по рынку труда в июле. Это привело к спекуляциям о том, что ФРС может изменить свою агрессивную стратегию повышения ставок. Решение Банка Японии повысить базовую процентную ставку до 0,25 % также способствовало восстановлению иены. Хотя эти события дают Японии проблеск надежды, они также служат напоминанием о том, насколько чувствительны мировые рынки к изменениям политики в США. Недавний подъем иены может оказаться мимолетным, если ФРС возобновит свою «ястребиную» позицию, и это подчеркнет, что Япония по-прежнему сталкивается с трудностями в проведении своей экономической политики в условиях всепроникающего влияния доллара.

Глобальный эффект монетарной политики США

Недавние валютные проблемы Японии являются ярким напоминанием о глобальном пульсирующем влиянии монетарной политики США. На протяжении десятилетий влияние доллара часто рассматривалось как проблема в первую очередь для развивающихся рынков и экономик развивающихся стран. Однако нынешний период расхождения в политике системообразующих центральных банков, в частности ФРС и Банка Японии, показал, что доминирование доллара сейчас создает серьезные проблемы для стран с развитой экономикой. Центральная роль доллара в мировых финансах означает, что решения, принимаемые в Вашингтоне, могут иметь далеко идущие последствия не только для развивающихся стран, но и для некоторых из наиболее развитых экономик мира. Как показывает опыт Японии, господство доллара — это обоюдоострый меч, последствия которого выходят далеко за пределы США. Текущая финансовая ситуация подчеркивает необходимость более скоординированного подхода к глобальной денежно-кредитной политике, учитывая взаимосвязанность современных экономик и возможность значительного влияния политических решений одной страны на остальной мир.

В заключение следует отметить, что история недавней борьбы Японии с денежно-кредитной системой убедительно иллюстрирует сложности и проблемы, связанные с центральной ролью доллара в глобальных финансах. Хотя проблемы иены могут быть непосредственной заботой Японии, более широкая проблема заключается во всемирном влиянии монетарной политики США. Пока ведущие экономики мира продолжают ориентироваться в этом непростом ландшафте, очевидно, что доллар, к лучшему или худшему, остается проблемой всех.